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这是我的第二本书《跟杨德龙学价值投资——收拢白龙马股，拥抱黄金十年》，实质是给人人先容一些要领。这两本书皆值得人人有时刻去阅读一下，阅读不需要太多时刻，然而不错较快地学会这些要领。
举例人人对价值投资存在一个诬蔑，觉得价值投资便是耐久持有，实质耐久持有并不是原因，而是成果。巴菲特作念价值投资，之是以耐久持有像厚味可乐、喜诗糖果、华盛顿邮报、好意思国银行等股票，是因为他发现这些企业一直是很优秀的企业，基本面莫得变差，是以他耐久持有不卖掉。然而弗成为了耐久持有而耐久持有，如果持有的是一个差的股票，举例一些基本面不好的股票，耐久持有的时刻越长，被套得越深，辛亏越多，这在曩昔细目皆有十分痛的相识的。
天然在A股市集也常常会有一些例子，被迫地耐久持有，成果赚了大钱。举例之前有报说念说，一个老内助出洋十几年，健忘了有账户，讲究后去找使命主说念主员帮她销户，说她在2008年买了五万块钱的股票，要把钱取出来，使命主说念主员翻开之后吓了一跳，说你这内部不是5万块钱而是500万，因为她买的那只股票是一家医药股，曩昔十几年涨了100倍。天然，医药股最近三年受集采的影响跌幅比较大，然而和2008年的价钱比拟如故涨了几十倍的。天然被迫地耐久持有，但因为买对了股票，是以赚了100倍。
然而在A股还有好多例子，买的股票不太好，耐久持有成果受到了更大的蚀本。是以耐久持有一定要分开来看，耐久持有能否成效，重要要看选的公司是否是好公司，能否穿越经济周期，而不会过几年就因为经济差倒闭了。第二个便是看买入的时点是否是比较好的时点，在股价底部的时候买入而非高点买入，这么才能耐久持有赢利，不然，如果买的是差的公司，持有时刻越长可能辛亏越多。
书中有一章《发现存耐久价值的好公司》讲到，学会用三大模子来摄取受益于经济增长或经济转型的行业，用三大当作来发现哪些行业具有耐久的增长价值，若何摄取行业的最好投资时机，以及在投资上摄取传统行业如故新兴行业等，这皆是在行业摄取上要注重的问题，人人有时刻不错看书了解一下。摄取好行业之后，咱们要摄取好公司，穿越牛熊的好公司具有哪五项典型的特征？若何投资才能取得逾额收益？若何对待市集的信息，比如静态信息、动态信息等，这些皆是书中讲到的内容。
在不同的期间，牛股会出目下不同的行业，这和期间布景分不开。举例20世纪90年代是枯竭经济期间，那时的牛股皆出目下百货公司、家电等，这些是那时涨得比较好的。在2006-2007年经济大发展的时候，房地产行业也大发展，牛股出目下一些重工业行业，像钢铁、有色金属、煤炭等。然后2014-2015年，要点是经济转型、科技翻新，是以一些科技股、小盘股走了两三年的大牛市。目下经济又到了一个新的阶段，好多传统行业，举例房地产产业链出现低迷，启动下落，这时候咱们就要侧目这些传统行业的投资，去投经济转型受益的行业。
我总结了一下，在经济转型的经由中，畴昔大致受益的主淌若三大标的。第一是大花费，也便是和日常糊口联系的这些花费股。第二是新动力，新动力汽车的销售超出了人人的预期。第三是科技类，像目下比较火的AI、东说念主工智能、大数据等，相对来说推崇比较好。换言之，好的行业执政阳行业内部，是经济转型受益的行业，而在经济转型中淘汰的行业或者受到计策打压的行业，一定是要远隔的。
科技行业是要存眷的，然而弗成过度炒作，因为好多科技企业的故事性很强，然而将来不一定能杀青功绩，因为好多科技行业本领高出比较快，即使企业暂时有一些上风，跟着本领高出它的上风可能不复存在。是以投资上要精选，摄取一些既确实有中枢本领又能杀青功绩的公司。中国在不休加大科技发展的参加，然而像芯片等如故有一些卡脖子的，能否实现本领破裂，还存在一定的投资风险。是以疏宏人人不错把大部分的资金投资于传统的白马股，获取健硕的分成收益；小部分资金去博弈科技类的成长股，风险会相对小一些。
从耐久来看，大致穿越牛熊周期、大致养老的公司，第一是分成健硕。企业的筹谋健硕，每年不错获取健硕的分成收益，这亦然这两年为什么低估值、高分成率的板块推崇比较好，因为人人市集风险偏好较低，更自高去买低估值、高分成的股票。第二是白马股、龙头股的企业，禁锢易受到经济周期的影响，经济周期波动不会导致企业的筹谋变差致使停业，这么才能拿来养老。因为大致养老的一定是低风险的一些公司，而一些高风险的比如科技股，莫得功绩救援的题材股、意见股，并不得当用来养老。
因为东说念主们的花费需求是永远存在的，仅仅有些阶段花费习气可能有所改革，或者花费形状有所改革，然而东说念主们永远是要花费的，是以品牌花费品就具备耐久的投资价值。品牌花费品的价值在它的品牌上，即具有品牌的企业，从耐久来看是有品牌溢价的。一个有品牌的商品，比莫得品牌的商品贵上几倍皆很宽泛。巴菲特投资厚味可乐便是看中了它的贸易模式节略，品牌价值高。
厚味可乐天然如故作念到了天下第一大饮料，然而目下各大赛事、体育赛事上告白扶助商依然有厚味可乐的身影，他每年参加巨大的告白用度，让全球的花费者永恒记取它是第一品牌的饮料。但即使这么，厚味可乐还有刚劲的敌手百事可乐。两家目下属于寡头竞争的阶段，而不是打价钱战，是以相对而言皆不错获取丰厚的利润。东说念主们可能有不同的口味，有的东说念主偏疼厚味可乐，有的偏疼百事可乐，但他们的贸易模式如故诠释注解漫骂常成效的，这亦然为什么巴菲特一直持有接近40年。何况他在本年的鼓励大会上也说，像厚味可乐、好意思国运通、苹果这么的公司，漫骂卖品，计较耐久持有的。
巴菲特防备耐久投资的价值投资，实质上大致作念到的东说念主十分少。因为好多东说念主皆心爱频繁交游、追求刺激的经由，你会发目下A股市集一年赚三倍的东说念主好多，然而三年赚一倍的东说念主很少，十年来看赢利的东说念主皆很少，这便是因为好多东说念主频繁交游，可能某段时刻会取得收益，然而永劫刻就会出现比较大的蚀本。
是以巴菲特说，持有一个股票要有持有10年的盘算，买入的时候一定要隆重，价钱一定要具有诱导力，且公司是好公司。要大致信托，十年之后这个公司还会在，如果弗成肯定它十年之后还在，那么一分钟皆不要持有。因为作念投资从众激情，也便是羊群效应，这是好多东说念主亏钱的原因。遵命可能会让你加入集体的狂热，在市集的顶部还在狂妄地购买股票，是以我在书中提到，要作念一只分裂群的羊。天然在推行中，草原上一只分裂群的羊很可能被狼叼走，然而股票投资上或然相背，股票投资赢利的永远是少数东说念主，那么作念一只分裂群的羊，才有可能是少数赢利的，不然很可能成为亏钱的大大皆。
股票市集郑重的便是逆向念念维。逆向念念维讲到，要在别东说念主皆狂妄追赶某个钞票、价钱比较高的时候离场，当这个钞票无东说念主问津、价钱比较低的时候买入。巴菲特讲到了一个很有酷好的表象，如果你得病了，然后问了10个医师，10个医师皆冷漠你用这种要领颐养，那么你最悦耳他们的，因为他们是内行；如果你要建一座桥梁，问了10个桥梁内行，他们皆觉得要用这种体式来建，那你要听他们的；然而如果你问了10个投资者，他们皆保举某只股票，那么你一定要防备了，有可能这个股票如故产生了巨大的泡沫，你要远隔。是以股票投资和糊口中的好多时候是相背的，要作念一只分裂群的羊，不从众跟风，时常是正确的摄取。
巴菲特说过这么的话，投资不是一个高能力的游戏，能力140的东说念主并不一定会打败120的东说念主，紧迫的是不要犯学问不实。他幽默地说，如果你的能力有140，那你就卖掉20，因为用不了那么多。作念投资实质上咱们要掌持节略的旨趣，摄取好行业、好公司，然后耐性恭候一个好价钱。并不是说越灵敏越大致赢利，好多时候过于灵敏的东说念主，可能会不休地操作，试图赚市集的钱，成果不休的亏钱。有的时候笨的要领、节略朴素的投资旨趣可能更容易赢利。
（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）
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